宛兒In The House

　　索羅斯，一個被稱為「擊垮英格蘭銀行」的金融大鱷。曾經，他只是一個猶太難民；如今，他坐擁新台幣２７００億身價，成為全球百大富豪之一。世界充滿謬誤，未來總是測不準，犯錯是正常，索羅斯教導人們如何「亂世求生」！

生平－他一輩子都在求生存！ 

　　索羅斯成長於匈牙利，１４歲時，德國人占領匈牙利，屠殺猶太人，如果沒有父親幫全家人換假身分逃出去，也許他早已被屠殺掉。這樣的經驗教導他「世界總是不對的，一定有錯誤在其中！」塑造了索羅斯的世界觀。索羅斯的父親是他一輩子的偶像；他曾是蘇聯監獄裡的囚犯，活過了俄國革命，從俘虜營中逃出來；索羅斯從父親身上學到的教訓是：有時候正常規則並不適用，尤其當環境改變成與正常狀態相去甚遠時，此時「正常是反常，反常才是正常」，他稱自己的父親為「求生藝術大師」。「我們面臨危險，周遭的人都陣亡了，但我們設法不只要存活下去，還要凱旋歸來！」索羅斯說，人生最憂患的一年，是他最快樂的一年，他覺得用假身分證過日子真是痛快，是一場百分之百的冒險，像他當時還會排隊領雪茄，但猶太人如果被抓到就是死路一條，他卻樂在其中。

　　二戰後，換蘇聯占領匈牙利，假鈔盛行，英鎊貶值，父親經常叫索羅斯拿客戶的珠寶到黑市換錢，展現了索羅斯的套利天分。他發現，無論技術上將黃金分成幾種等級，但實際上，「你想買的時候他是流行首飾；你想賣時他就變成碎狀。在變動不居時，什麼東西都有人想要，只要拿到有價值的東西，都可以賺取驚人利潤。」索羅斯十七歲後，決定到赴英求學，但沒想到倫敦生活卻是他的低潮期，他既沒錢、也沒有朋友，也不懂英文，他雖然充滿了想法，但倫敦的人對他一點興趣都沒有；為了繳學費，他從一個零工換到另一個，他說「這是一個有價值的經驗，但也是人生的低點。」即便索羅斯後來考上倫敦經濟學院，仍被視為舉止怪異的異鄉人，經常被同學嘲笑英文怪腔怪調。

　　索羅斯在倫敦經濟學院遇到一位啟蒙恩師－二十世紀哲學大師卡爾˙波柏。他的學說和作品深深影響了索羅斯，索羅斯的投資科學方法也深受其影響。四年後，索羅斯轉往紐約發展，１９６９年操盤避險基金－雙鷹基金，隔年便因績效表現優異，索羅斯決定帶走投資人自立門戶，後再更名為「量子基金」。他稱自己為動能投資者，永遠尋找市場失去均衡的時刻做為投資（索羅斯把投資者分為「動能投資者」及「價值投資者」），「如我要用一個詞總結我的投資法則，那就是求生存」

 索羅斯的五大戰役 

他被《經濟學人》雜誌稱為「擊垮英格蘭銀行的人」；在亞洲金融風暴中，扮演扣下扳機的角色，成為各國央行的頭號敵人；被美國《商業週刊》喻為「動搖市場的人」！

●放空英鎊 

索羅斯看準英鎊貶值，向銀行融資３０億美元，開始攻擊計畫。因為英鎊貶值，相對強勢的馬克、法郎勢必生質，因此，他決定：放空英鎊，做多德國和法國的債券。為了不讓英鎊貶值，英格蘭銀行寄出最後的殺手鐧，宣布升息兩個百分點！這一刻，索羅斯知道自己贏了，「因為高利率加速英國經濟損傷。」當下放空了一百億美元；在金融大鱷猛烈攻擊下，短短五個小時，英格蘭銀行投降，放手讓英鎊貶值２０％，索羅斯獲利１０億美元，英國被迫退出歐洲匯率體系。這一天，英國人稱為「黑色星期三」。

●放空披索
　　批索一週貶值逾４０％，股市暴跌，索羅斯獲利５億美元。

●放空泰銖 

　　索羅斯集結了老虎基金等知名對沖基金，趁東南亞泡沫化時刻，扣下扳機，引爆金融風暴。影響所及，泰國外匯存底告罄、泰銖貶值６５％；馬來西亞緊急宣布外匯管制，索羅斯等投機客賺走４０億美元，並使東南亞各國國民生產總值損失１０％以上。

●做多俄股 

　　因ＬＴＣＭ金融危機爆發，盧布重貶，俄羅斯限制外資匯出，索羅斯損失逾２０億美元，並終止對俄羅斯投資。

●放空港股和港幣 

　　恆生指數４天跌掉近６５００點；香港政府股、匯市最後同步護盤，才打退索羅斯等投機客。

 索羅斯的生存法則 

他認為雖然９９％的時間，是借一照常理運作，但每當１％的意外發生，其衝擊將遠超過過去的９９％，而他，只對那出現變動的１％有興趣

１﹒成功，來自於認錯 

　　索羅斯認為，現代人花了許多時間，沉浸在電視秀、電玩及其他娛樂形式的虛擬實境之中，很難對現實〈只變動、不確定〉產生敬意。但是如果你無視於現實，現實終究會趕上你。要面對現實，體認錯誤是其中最重要、也最困難的一步。多數人以為，認錯是羞恥的來源；但事實上，只要能體認「不完美的理解」是人類的常態，就不會覺得認錯有什麼好丟臉的。
　　認錯的好處，是可以刺激並增進批判力，讓你進一步重新檢視決定，然後修正錯誤。索羅斯以承認錯誤為榮，甚至他驕傲的根源來自於認錯。在這個反常的年代，經常遭遇的狀況是，你體認到自己犯了錯，但同時又必須做決定、必須有所行動，更讓環境充滿不確定性。而人們害怕不確定，總會不自覺的逃避，再加上有各種意識形態可以幫你逃避不確定性。一些權威，無論是神權或威權，總要告訴你怎麼做，讓你可以逃避不確定性。

　　索羅斯覺得要有認錯的勇氣，只要當他一覺得犯錯，馬上改正，這對他的事業十分有幫助。他的成功，不是來自於猜測正確，而是來自於承認錯誤。

２﹒一輩子都在求生存 

　　「如果你要我用一個詞總結我的投資法則，那就是『求生存』。」索羅斯說，及早認錯更是求生存之本。美股崩盤，更是他認錯的代表作！

　　那年，索羅斯判定日股幾近崩盤，而美股還會溫和回檔，於是他把數十億美元的投資，從東京轉到紐約，並放空日股、做多美股。結果日股不但沒跌，美股還出乎他預料的發生股災，量子基金虧損持續擴大。索羅斯當機立斷，賣出全部美國多頭部位。毫不戀棧的，他用低於行情的價格，把整個投資組合賣掉，在兩周內又重新操作龐大的資金。這一行沒有人能夠高明的承受損失，但是索羅斯非常善於認賠，而且不擔心自己的自尊。他在戰爭中面臨生存、死亡，是很重要的訓練，所以即便虧損嚴重，他仍有智慧能夠立刻東山再起。

３﹒隨時充滿不安全感 

　　做為一個審慎、甘冒投資風險的人，最需要的就是紀律，而每個人的紀律不同。索羅斯的紀律就是深刻的不安全感，足以讓他再問題爆發前提早反應。假使索羅斯沒有這樣的紀律，他必須跟其他人一樣認真的照表操課，但那絕非是他的強項。索羅斯對於目前金融危機的批判之一就是，市場上錯誤的原理和推論，引導人們設計無法估算風險的過當金融商品，無法評估不確定性。

４﹒先進場、再評估 

　　索羅斯覺得他總是在尋找趨勢的破綻，趕在趨勢轉變之前先找到問題，並提早轉變做法，因此能夠很安心的持有手中的股票。反過來說，有時候他發覺原先的論點已經錯得離譜，也會盡快退場，先出場再說。在投資之前，索羅斯會預先有一套假設，根據假設判斷未來事件怎麼發生，然後提出一套論點，也算是一種想法，然後挑選符合假設的投資環境。進場後他會比較實際情況和論點之間的差異，進一步檢驗原先的假設。
　　當現實與假設有所偏差，索羅斯會運用批判思考，找出偏差的原因；或許會調整投資主題，也有可能找出突然出現影響的外力因素。對於市場不願接納的投資主題，這些都是最強勁的趨勢，記得「市場總是在憂慮之牆上攀爬」

索羅斯眼中的全球趨勢 

１﹒美元衰退，歐元過度升值 

美國到目前為止都是普遍使用外匯存底貨幣，但未來這個地位正在減弱，現行的全球秩序將會崩盤；全世界持有美元的意願已經動搖，到處都是美元的持有者急著分散幣別。主要的替代選擇是歐元，雖然歐元價格已經衝到相當高的水準，但仍有升值的壓力。歐洲受到的衝擊很可能與美國差不多，西班牙本身有不動產泡沫，英國倫敦則是金融中心，這兩個可能更容易受傷害。歐洲的銀行與退休基金也會受到波及，因為資產中的美國銀行股價值可疑，；歐元及英鎊的過度升值將傷害歐洲經濟。傳統的智慧告訴我們，美國打噴嚏全球都會感冒，但現在再也不是了。

２﹒中國安定，但資產泡沫加速 

中國正面臨劇烈的結構轉型，毫無疑問的泡沫正在形成，但仍在初期階段，而且強大的勢力仍在推升泡沫。人民幣的升值遠低於歐元，已經在中國與歐洲之間創造出劇烈的貿易摩擦，人民幣將獲准以更快的速度升值。支撐人民幣的升值走勢最重要的是，保護主義的威脅先出現在美國，現在出現在歐洲。貨幣升值有助於緩和巨額貿易盈餘的刺激，同樣也有助於緩和價格的膨脹，畢竟通膨在中國已成為問題。通膨主要受到進口燃料與食物的成所推升本，因此貨幣升值是最直接的處方。隨著食物價格上揚，這樣的阻力應該會比較輕。這些都是就好處來說。但人民幣升值後，也會造成還無法被正確理解的問題。中國的問題在於，資本的實質成本已經為負值，貨幣加速升值會讓負值更嚴重。這樣就會造成資產泡沫，而且過程已經在進行中，這個泡沫仍在初期階段，但很可能之後會爆發金融危機。

３﹒印度起跑，經濟遠景看好

就投資觀點來看，印度的印象比中國更讓人深刻，因為印度是民主法治國家，就技術上而言，投資印度比投資中國更容易。印度的基礎建設遠遠落後中國，但基礎建設投資卻開始加速成長，受惠於國內的儲蓄，也受惠於波斯灣產油國的資金流入，基礎建設起跑，訊科技成長驚人；內有儲蓄，外有油元支撐，經濟遠景值得押寶。

４﹒波灣國，成為國際金融要角

全球經濟的另一個強勁成長力道，將來自於中東的某些產油國家。這些國家已經人的速度累積外匯存底，而且急著分散存底到美元債券以外的資產，都成立了主權財富基金，其資產快速成長。波灣國家決定投資在發展自己的經濟，善用本身的廉價能源，興建煉油廠、化工廠、煉鋁廠及其他重工業，要不是勞力及設備不足，否則速度會更快。這些國家具備競爭優勢，很可能成為相關產業的主宰力量。

　　全球經濟趨緩是否會演變成全球衰退，這是值得公開討論的問題。不過，我們可以用相當程度的確定性來預測，開發中世界會比已開發世界好很多。當在原物料產生的投資形成產能過剩時，很可能導致最後的逆轉。

　　在２００７年做多新興市場，與放空已開發世界，是獲利不錯的投資策略；在２００８年這個策略仍會奏效，但重點要從淨做多大幅轉移到淨放空。索羅斯的２００８年投資策略：放空美國與歐洲股票、美國十年期公債及美元；做多中國、印度及波斯灣國家股市、非美元貨幣。

索羅斯的六大策略

把力氣放在結果因應，非機率預測，因為「既然無法預測結果，就必須去適應這些事的存在，而不是天真的企圖去預測。」面對不確定性，我們必須把焦點放在結果上（你可以提前知道的），而非放在事情發生的機率上（你無法先知道的）這就是不確定性的中心觀念。

１﹒財務上採取積極策略

用超積極與超保守的投資組合，取代溫和的投資組合，這樣核心部位就不會受到風險管理的影響，沒有任何黑天鵝事件可以造成傷害，因為你把無法計算的風險減除了。

２﹒區別正、負面意外

前者指會帶來極大利益、且不可預測之務；後者指因不了解事務啽帶來的嚴重傷害，像出版業，你要想辦法小賠大賣，但基於無法完全預測的理由，任何一本已經出版的書都可能大賣。

３﹒不要尋找明確而狹義的東西

簡單說，不要心胸狹窄、非這樣不可，而是要努力工作，讓偶發事件進入你的工作生涯；努力在準備上，而非預測上。

４﹒抓住任何機會條件

或者任何看起來像機會的東西。機會很稀有，許多人碰到機會時，並不知道自己會得到人生中的幸運突破。努力工作，不是去做那枯燥乏味的例行性工作，而是去追逐正面機會，盡可能讓自己暴露在其中。

５﹒準備好，多花時間在判斷錯誤的衝擊

因為成功的效果是百分之幾根本都不重要，但如果一小漏洞不及時修補，可能帶來巨大損失。

６﹒質疑打著「正確預測」旗幟的說法

包括政府、股市分析師、經濟學家和社會科學家，讓他們去預測，但不要太推崇他們所說的話，面對不確定性，人們仍會持續的預測，尤其，如果有人花錢請他們預測，根本無法終結這種制式化的欺騙；如果你的工作就是要注意預測內容，要小心，當時間拉長時，準確性會迅速惡化。

　　渴求確定是人類的天性，但索羅斯指出，未來的不確定性將越來越高。這聽起來似乎很令人沮喪，然而，就像索羅斯所說，就是因為不完美的地方可以改進，每個人因而有無線的改進空間。所以，索羅斯對生命的展望卻是深度樂觀，因為他的概念架構，不時會讓他改進實際生活。我們要逐漸學會在不瞭解之下練習隨機修補。

　　但最重要的是，投資人千萬不能成為一個賭徒，如果投入全部家當，風險很高。要先做好功課，然後投資一部份，但拿來投資的部分，絕不可影響你的生活基礎。好比如果你是一個醫生，或者經營餐廳，你有固定收入，然後存起一部份固定收入。一但你能累積更多存款，你就可以冒點風險投資，但不能夠做的太過分。

　　這，就是索羅斯，一個磨難之子，永不停止尋找錯誤、企圖逼近真相，終成最佳倖存者的故事。

資料來源

商業週刊第１０８１期２００８／８月ｐ﹒１３０～１５８